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第12部分（第2页）

巴菲特深有感慨地说，要弄懂担保债务债券（CDO）的以下业务内容，至少需要读75万字的报告：“他们太复杂了，我不知道这些人在做什么。”

查理·芒格的观点和巴菲特如出一辙。他不无幸灾乐祸地说，如果美国联邦政府要在紧急关头支持这些金融企业，那么应该一开始就告诉他们怎么做才能得到更多的控制。而现在的金融市场的困难是“应得的”，因为这次次贷危机本身就是他们“愚蠢和过于冒险”造成的。

巴菲特在伯克希尔公司2004年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司属下的美中能源公司2004年取消了一项重大投资项目。这个投资项目原来是准备在1998年开始实行、2002年正式运行的。这是一项锌金属回收项目，可是由于这项业务的一个最大特点就是问题层出不穷，每当一个问题解决了又会冒出另一个新问题来，这不符合巴菲特简单易懂的投资理念，所以最终不得不被放弃。

巴菲特解释说，在地热发电产生的卤水中含有大量的锌，而这种锌是有利可图的。可是这项业务在处理各种层出不穷的危难事件中非常繁琐，所以巴菲特一直犹豫不决。直到2004年9月，终于决定放弃。

巴菲特从中再次强调自己的一项投资原则，那就是不要把事情搞得太复杂化，而是越简单越好。他说，这个原则广泛适用于伯克希尔公司所投资的所有项目和业务。

举例来说，如果某个决策只有1个变量，而这个变量的成功概率高达90％，那么毫无疑问你就有了90％的成功概率；可是，如果某个决策有10个变量，而每个变量的成功概率都是90％，那么这时候你的成功把握就只剩下了（90％）10＝，略超过三分之一。

巴菲特说，有些重要的项目中存在着一系列问题，而伯克希尔公司已经几乎克服了所有问题，可是令人担忧的是，其中只要有一项难题无法解决，到时候就会“吃不了兜着走”，前功尽弃。这样的投资项目成功率不高，不符合他的投资原则。

【巴菲特智慧结晶】

巴菲特认为，经营业务过于复杂的股票今后可能会危机四伏。正是因为这样的原因，他放弃了美中能源公司的一个重大投资项目。这次金融海啸的爆发，他认为金融业务过于复杂是其原因之一。

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新型业务要能便于理解

在这个产业，成为领导品牌是最重要的一件事。我们的客户因为我们遍布全美各地的机队而受惠，因为我们可以提供别家公司比不上的服务，所以我们也可大幅降低飞机停在地面的时间。另一个令客户无法抵挡的致命吸引力，是我们提供了各式各样的飞机，从波音、湾流、Falcon、Cessna到雷神，相比之下我们其它两个由飞机制造商经营的竞争对手就只能提供自家生产的飞机。事实上，Netjets公司就好像是一位医生一样，可以为个别病人量身订做，依其所需提供不同配方，不像另外两家业者都是千篇一律地开出家传的狗皮膏药。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特现身说法】

巴菲特认为，投资者购买的股票其经营业务要容易理解，业务过于复杂其中就可能蕴藏着投资风险。如果这个企业从事的是新型业务怎么办呢？巴菲特的回答是，同样要能便于理解，否则不能投资该股票。

巴菲特在伯克希尔公司1998年年报致股东的一封信中说，伯克希尔公司旗下的企业主管飞行公司Netjets公司所从事的业务，绝大多数投资者都非常陌生，可是巴菲特对这个行业却非常了解，也非常看好。

他说，在这个产业，成为领导品牌是最重要的一件事。Netjets公司的客户遍及美国各地，究其原因在于它能提供其它同行所无法提供的服务。除此以外还有一个让客户无法抵挡的吸引力，那就是可以提供各种各样的飞机，从波音、湾流、Falcon、Cessna到雷神应有尽有，完全可以满足客户不同需求。相比之下，伯克希尔公司旗下的其他两家公司，它们是由飞机制造商经营的，就只能提供自己生产的飞机，竞争力与Netjets公司相比要差远了。

巴菲特形容说，Netjets公司就像一位医生一样，能够根据病人的不同病状对症下药，而不是像其他两家公司那样只是千篇一律地兜售自己的家传秘方。

巴菲特对伯克希尔公司旗下的企业主管飞行公司（EJA）感到非常满意，认为该公司具有无限的发展潜力。他说，不过对于其他投资者来说，如果你要了解这一点，就必须首先了解这个产业的特点。

具体地说，该企业所开展的业务主要是出售专用飞机的一部分所有权给客户，然后帮助所有权人维护、保养机队。企业主管飞行公司总裁Rich　Stantulli预见到这种飞机业务的新方法，所以在1986年就创造性地开展了这一业务，开辟了一个新兴行业。

按照这种部分所有权计划，你可以购买企业主管飞行公司能够提供的各种系列飞机的部分所有权，例如你可以拥有某架飞机18的所有权，这意味着你可以拥有每年飞行该飞机100小时以上，不包括停机时间在内。如果有必要，你还有权把这些小时数在5年内进行分配，但这时候的你必须每月支付一些管理费用。

购买了这种部分所有权后，如果你要使用飞机，只要提前几个小时通知企业主管飞行公司就行了。接到你的指令后，该公司可以在美国各地的5500多个飞机场安排飞机供你调用，其方便程度就像你打电话叫出租车一样。

巴菲特说，他是在4年前第一次知道有这家公司存在的，当时它还叫Netjets公司。原因在于伯克希尔公司旗下的鞋业，它们的公司管理层经常利用该公司所提供的服务，觉得非常满意，所以建议巴菲特和该公司总裁见个面，看看有没有投资的可能。

而一旦两人见面后，Netjets公司总裁只用15分钟就说服巴菲特购买了霍克1000型飞机14的所有权，也就是说，巴菲特每年可以利用这家飞机200个小时的飞行时间。

巴菲特和他的整个家族购买这种飞行权后，经过300多次旅行、900多个小时的飞行，亲身体验到该公司提供的服务亲切、方便、安全，于是无可救药地就爱上了它。巴菲特的家人热心催促巴菲特投资该公司，于是巴菲特打电话含蓄地对Rich　Stantulli说，如果他有意愿出售该公司，就打电话过来。

就这样，1998年5月Rich　Stantulli真的打电话给巴菲特了，于是两人很快就达成这笔交易。伯克希尔公司投入亿美元资金收购了该公司，其中现金和股票各占一半。

巴菲特介绍说，企业主管飞行公司目前（1998年）是这个行业全球规模最大的企业，拥有1000位客户和163架飞机，其中包括23架它自己拥有或出租的主要机型，以便在飞机业务最繁忙时还能提供最高品质的服务、不至于降低服务质量。

说到这里必须提一下，安全性是任何航空公司最需要考虑的因素。那么该公司的650位飞行员又是如何做到这一点呢？原来，他们每年都要到伯克希尔公司旗下的另一家全球最大的飞行员培训公司——国际飞安公司接受2次以上的全方位培训。

能够佐证企业主管飞行公司安全性的是，伯克希尔公司卖掉了原来巴菲特乘坐的专用飞机，让巴菲特及其家族完全享用该公司提供的服务。并且，巴菲特乘坐该公司的飞?

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