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第1部分（第2页）

在进入证券行业之前，吴险峰一直在工业企业工作，他的大学、研究生专业都是高分子化学。而正是因为这一专业背景，吴险峰进入证券公司成为一名专业研究员，随后他又在券商证券投资部做投资。私募基金成立之前，他是一个恪尽职守、业绩优异的分析师。而现在，他在不到一年的时间内就获得数亿资金，并创造了良好的业绩。

但是，作为私募基金的基金经理，吴险峰又与我们有着太多的不同。他有着强烈、明确、坚定的投资理念，这些理念直接、简洁、明了，并且经过了市场的历炼，他的很多投资案例在证券投资上可以称作经典。

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第3节：书中主要人物简述（3）

赵丹阳　···　他已经管理了4只基金信托模式的基金

现在谈论任何一个私募基金经理的浮沉都为时过早。

在基金行业，每个人都喜欢用〃退潮后的裸泳者〃来说明哪些才是成功的基金经理，但是，什么时候算退潮？是否已经退潮？谁也无法给出最准确的判断。

从2001年到2006年，如果说这6年时间也有潮起潮落，那么至少在2007年初之前，〃赤子之心〃基金经理赵丹阳经受住了这种考验。

2003年1月16日，赤子之心与国泰君安（香港）合作，推出投资于海外上市中国概念股的〃赤子之心中国成长投资基金〃，2003年加权收益率为46。51％，2004年加权收益率为23。86％，2005年加权收益率为31。64％，2006年截至11月16日加权收益率为119。45％，从成立起至2006年11月16日累计加权收益率达到424。28％，累计分红率达160％。

到2006年底，他已经管理了4只基金信托模式的基金，不但为投资者带来了优秀的业绩，而且其管理的资产规模不断在增长。

到了2007年，赵丹阳由于对宏观经济运行开始担心，对市场判断趋于谨慎，从而降低自己管理基金的持仓比例，他的谨慎，也给他带来事业上的暂时困境，由于信托基金业绩增长落后，他的基金被投资者赎回很多，也引发了业界争议和投资者怀疑。

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第4节：揭开你的面纱……中国的私募基金刍议

【序　言】

揭开你的面纱……中国的私募基金刍议

中国社会科学院金融所金融市场研究室主任　曹红辉

2005年以来，在经历了几年的痛苦之后，中国的股票市场终于迎来了新生。但这次新生能否演化成持续的、内在的制度创新过程则还需更深刻的变革。

在这一转变中，以往讳莫如深的私募基金却大肆扩张，异常活跃，俨然成为与证券公司、证券基金、保险公司等机构平起平坐的机构投资者。

如果不带有色眼镜，只是客观地进行分析与评价，尤其是从市场长远发展的角度出发，讨论私募基金在市场中的地位、作用，就会发现它作为纯粹的市场力量具有上述正规机构所不具有的特点和作用。可见，客观地对其进行接触、跟踪、统计、分析和监控，同样是规范市场发展所必需的。

按照中国人的传统观念，官家没有明确表态的事情就是不能做。可是私募基金则打破了这一禁忌。所谓私募的基金是相对于公开募集的证券投资基金而言的，它主要是投资于股票、债券、期货等市场，其形态各异，既有证券咨询公司，也有理财工作室，甚至通过发行信托计划募集基金，其核心是没有经过监管当局批准，是市场自发形成的集合理财方式。因此，所谓〃私募〃仅仅描述了其募集方式，而未揭示其本质特征。它究竟与以前市场中的〃庄家〃是何关系，有何区别？

去年8月以来，旅美从事访问研究期间，我跟班学习了哥伦比亚大学商学院的经典课程……《价值投资》，也和曼哈顿中城和下城各式各样的证券界人士每日相处、交流，可主要的收获似乎并不在华尔街这些正规的机构里，而是每次坐一个小时火车去纽约东北边康涅迪克洲的格林威治小镇时，在拜访的几百家对冲基金之中，因为那里俨然成了全球金融创新的中心。目前全球的对冲基金（hedge　fund）资产总值已达1。6万多亿美元，超过了商业银行及共同基金的资产总额，尤其是它与私人股权投资基金（private　equity　fund）一样，成为跨境流动资本的主要形式。由于对冲基金在东南亚等地的金融危机中担负了外部冲击的主要角色，引起了包括大多数中国人在内的东亚地区人民的仇视、敌意、钦佩、羡慕、好奇乃至崇拜。这本身就相互矛盾的说法反映出曾经受其荼毒的人们的复杂心情。在这些地区的公众看来，这些私募的基金就是刀斧手，是冷血杀手，是吸血鬼，残忍而无情，狡诈而虚伪，贪婪而自大。

待我回国前，发现一夜之间，原本是人人避之不及的中国股市已经成了各路投资者趋之若骛的对象。私募基金不再像以前那么躲躲藏藏，反而大行其道，其形式也不再局限于以理财室、工作室、投资咨询公司、投资顾问公司、投资公司等招揽客户，而是公开发行信托计划。从业者也不再是吸纳证券业退出人员的场所，而成了吸引越来越多公募的共同基金经理的行业。

在私募基金张扬的年代，人人开始对沃伦·巴菲特顶礼膜拜，来自美国中部小镇但威镇寰宇的巴菲特老爷子取代了陶朱公、赵公元帅等模样依稀的图腾，股票、债券、认股权证、ETF等等替代了各种有形无形的商品，而财务报表、技术走势图、交易模型也更替了商品行情以及土地红线图等。就像我老曹，坐在索罗斯公司的办公室里，也是兴奋得很，不禁想起十多年前初入这个门道，从事金融交易时，对其仰慕的心情和无限景仰，感慨良多。

然而，凭心而论，即使A股创造了所谓诸多神话般的记录，仍然与成熟市场相距甚远。比如，由于尚未开设指数期货、融资融券、期权等交易制度和手段，私募基金基本上还不具备对冲风险的基础条件，因而，准确地说，这些基金基本都是股票型基金，虽然他们也许会偶尔去做做债券回购、期货交易什么的。因此，很多人热衷采用这样那样的交易策略、交易模型或者技术分析等工具和手段其实都显得那样地幼稚和浅薄。其投资理念、交易模式、管理组织、风险管理等都还需要市场的多次、反复、长期的检验。仅以其在2005~2007年这轮牛市中的业绩表现作为其绩效的评估依据及判断标准，显然是十分片面的，也不负责任的。有一点必须说明的是，一般的投资者万不可以为投资给私募基金像公募的证券基金一样。其实，私募基金在很大程度上是有钱人的游戏，而绝非普通人的理财工具。

在中国，大多数私募基金出世时间之短，恐怕其他市场上的对冲基金无出其右。接触之中，他们中的确不乏智者和务实者，但也不乏个性张扬者和性情中人。个性独立与认真、务实是其中大多数人的共同特点。这让我想起几次与长期资本管理公司的发起人约翰·梅利韦瑟以及同样是基金业及学术界均大名鼎鼎的黄杰夫先生吃晚饭的时候，能够明显感到他们对市场那种深邃的思考与纵横全球的视野。前者多是智者的直觉，而后者则多些理性的光芒。

重要的是，虽然国内私募基金还很不完善，但毕竟已经开启了一个新的领域，而这正是我们要面对的新的挑战。

曹红辉

2007年12月18日于北京

。§虹§桥　虫　工　木　桥　书§吧§

第5节：前言

前　言

这是一本私募基金个人记录的书籍。

从事报道这么多年，尤其跟踪中国证券投资基金业报道超过5年，但是，我发现，在私募基金行业，人是最有意思的。

每个人都有自己的特性，比如李振宁的博学、但斌的理想、李驰的激情、刘明达的梦想、刘宏的专业、石波的开朗、吴险峰的朴实、赵丹阳的谨慎、林园的张扬、杨骏的敏感、肖华的勤恳、王丹枫的职业、刘方生的学术、李春喻的责任……每个私募基金经理，他们都是如此与众不同。

我经常会奇怪，在公募基金行业，经常看不到基金经理的个性，即使是明星基金经理，其个性也十分模糊；更多情况是，大多数基金经理的个性都被埋藏在一大堆格式化的流程、公式化程序后面，被融入在公司的个性中。这里，基金经理个性已经不十分重要，他们，好像固化在一台机器上的螺丝钉。

但是，只要公募基金经理转移到私募基金行业，人立刻变得如此丰富、立体，比如肖华、石波，一旦从公募基金行业转移到私募基金行业，他们个性立刻就表现出来。

本书主要采访了7名业内著名的私募基金总经理或负责人，他们分别是李驰、李振宁、刘明达、刘宏、石波、吴险峰、赵丹阳，之后附上《your　money》理财月刊采访其他私募基金经理的文章。

我也知道，书中的文章不能描尽私募基金行业的生存状态和人物?

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