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但情况很快又恢复正常,到了1926年年底的时候,股价已经基本回到了年初的水平。
在经历1926年的大幅度回调之后,人们的乐观情绪更加不可遏制,即使两个多月下跌20%的崩盘也能很快恢复,还有什么可怕的呢?股票价格开始日复一日、月复一月地上涨。1927年全年,只有两个月股票指数没有上涨。
这种乐观的情绪,在当年5月美国飞行员林德博格驾驶飞机飞跃大西洋的时候,得到了淋漓尽致的体现。
1927年5月20日,林德博格驾驶着“圣路易斯精神号”从纽约长岛的罗斯福机场起飞,并在5月21日降落在巴黎的布尔歇机场。他用33小时的时间,飞行了5 778千米的航程,创造了单人直飞大西洋的奇迹。10万现场的观众被这个奇迹刺激得几乎发疯,他们一拥而上,希望能够留下点“纪念品”,在几分钟的时间内,就把“圣路易斯精神号”飞机撕成了碎片。
在这个时候,美国的投资者虽然没有机会抢夺飞机的碎片,但他们在抢购飞机公司的股票上的疯狂的劲头丝毫不比法国人差。因为林德博格驾驶的“圣路易斯精神号”飞机选用了莱特飞机公司的发动机,于是莱特飞机公司的股票就立即成为大家抢购的对象。后来一位著名的工业家报道说,他在林德博格起飞前买了莱特飞机公司的股票,当他一小时后来到办公室时,股票已经上涨了65美元。
尽管人们乐观情绪高涨,但后来的研究者普遍认为,实际上正是在1927年,美国经济开始显示出走下坡路的征兆。这一年,美国联邦工业指数――一个反应美国工业生产水平的指标出现了小幅度的下跌,这是本轮经济繁荣以来该指数第一次下跌。就在那一年的夏天,本轮美国经济繁荣最重要的支撑之一――汽车工业也出现了转折,亨利·福特宣布停止生产大名鼎鼎的T型轿车――这可能是人类历史上最著名的一款轿车,转而开发新的车型。受此影响,股市在那个月出现了小幅下挫,但很快又恢复过来。经过这次“洗盘”,股市似乎显得更加坚不可摧。
在1927年美国联邦储备银行还做了一件事情,大部分美国人都对此事毫不关注。但在大崩溃以后,这件事情被很多人认为是灾难的根源所在,做这个决策的官员则被骂成是和叛国者差不多的罪人。这件事情就是联储银行把再贴现率从4%降低到了3。5%。
所谓“再贴现率”,简单来说,就是美国各大银行从联邦储备银行借钱的年利息率。当再贴现率比较高的时候,银行从联邦储备银行借钱的成本就比较高,从理论上讲,它们就会少借钱,在发放贷款的时候也会更加谨慎。这样整个社会的资金就会减少。如果在贴现率降低,银行借钱的成本就会下降,它们就会有更强的发放贷款的冲动,这样整个社会的资金就会增加。如果社会上的流动资金很多,人们就会有更多的钱来买股票,也就会推动股价上涨。当然,这只是理论上的情况。
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第22节:第三章:空头不死,涨势不止:燃烧的1929(6)
这个事情的始作俑者就是后来名震世界的英国首相、二战英雄温斯顿·邱吉尔。
邱吉尔在当时还没有当上英国首相,只是财政大臣。尽管后来的第二次世界大战证明他是一个杰出的战时领袖,但他对财政问题确实一无所知。邱吉尔从小就在文学和艺术上显示出惊人的天赋,但在数学上却是不择不扣的白痴,他数学考试从来没有及过格,而且对数学也毫无兴趣。当他妈妈逼着他学数学的时候,他就把他老爹小时候的数学成绩单翻出来说:“我爸爸小时候数学就不及格,所以我根本就不是学数学的料。”
邱吉尔对数学如此反感,也就不可能对财政和经济学有什么兴趣。他之所以成为英国财政大臣,完全是政党政治斗争的结果。因为他是党内的二把手,根据惯例,执政党一把手当首相,二把手当财政大臣,就这么简单。
邱吉尔是个聪明人,也是个好领导,所以他把所有的财政问题都交给手下那些专家去弄,自己只负责在文件上签字和做报告的时候照着念就行了,倒也没出什么大的差错。但他同时又是一个野心勃勃的人,老想干一番大事业,后来的第二次世界大战给他提供了最好的舞台,但在财政大臣这个舞台上,他干的大事业只会导致灾难。在邱吉尔看来,英镑相对于美元的弱势是一件很丢人的事情,有损伟大的大英帝国的光荣。他决定恢复昔日的“辉煌的英镑”,也就是可以兑换4。86美元的英镑。
英镑的贬值,是英国在第一次世界大战后衰落的结果。由于战争带来的通货膨胀,一英镑只能购买比以前少得多的商品。而美国经济的繁荣,一美元在美国则可以购买更多的商品。这样,一英镑能够兑换的美元数量当然要下降。但邱吉尔不懂这些,他强行把英镑的汇率提高。
这种违背经济规律的行为很快受到了惩罚。英镑的高估让英国向美国出口商品变得更昂贵了,而从美国进口到英国的商品则变得更加便宜了。这就严重打击了英国的出口行业,并导致经济衰退。英国煤炭的出口价格上升,为了应对竞争,英国煤炭厂商不得不采取一切手段压缩成本,其中包括降低工人工资。这最终导致了1926年的英国煤炭工人大罢工,经济问题演变成为了政治问题。
不过,平心而论,把一切问题都归罪到邱吉尔头上是不公平的――他只是使已经很糟糕的情况变得更糟糕而已。实际上,当时整个欧洲都面临着和英国类似的问题――美国经济变得过于强大,虽然一战后的欧洲急需大量资金进行重建,但即使欧洲商人们也愿意把钱拿出来到美国去投资。因为美国更加安全,社会更稳定,投资回报也更高。这就让本来资金短缺的欧洲更加困难,邱吉尔的愚蠢举动更是在伤口上洒盐。
▲虹桥▲书吧▲BOOK。▲ 第23节:第三章:空头不死,涨势不止:燃烧的1929(7)
这个时候,要想留住资金,最直接的办法就是提高利率:如果把钱放在欧洲的年利息能够高于美国,那么显然就会有更多的人放弃到美国投资。但提高利率的一个很大的负面作用就是,它将抑制经济增长――人们更愿意把钱存入银行,而减少投资。欧洲经济显然无法承受提高利率带来的后果。
最好的办法是任由欧洲各国的货币相对于美元贬值,提高欧洲煤炭、农产品和工业品在国际市场上的竞争力。20世纪90年初期的中国也面临着类似的问题:国内通货膨胀和国际市场竞争力下降同时出现,当时担任分管经济工作副总理的朱镕基紧急将人民币贬值40%,从而使中国继续享受了十多年低通货膨胀和高经济增长的黄金岁月。
但是,在1926年欧洲各国面临这样的抉择的时候,政治上的考虑压倒了对经济规律的尊重。因为在一战以后,英、法、德都欠了美国一大笔债务,这笔债务必须以美元的形式偿还。如果英镑、法郎、德国马克对美元贬值的话,就会增加政府偿还债务的困难。
有趣的是,英国人在这方面似乎不长记性,66年后又在同样的难题面前犯了同样的错误,并因此惨遭美国人“金融大鳄”索罗斯洗劫,这个事件的详细经过我们将在后面谈到。
在欧洲各国犹豫不定的时候,邱吉尔先生放了最后一把火,危急的情况迫使各国联合起来向美国施压。既然他们自己不能提高利率来阻止资金外流,那么就应该让美国人降低利率来让更多的资金留在欧洲。在他们看来,美国人就是一个战争暴发户――事实确实如此,已经捡够了便宜,是时候让他吐出点好处来维护欧洲的稳定了。
美国在那个时候已经是世界头号经济强国了,但它在国际政治上的力量还不像今天这样令人望而生畏。1927年春天,英格兰银行行长、德意志银行行长和法兰西银行副行长一起来到美国,力劝美国联邦储备银行推行放松银根的货币政策。
美国联邦储备银行被迫就范,把再贴现率从4%降低到了3。5%。
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